中商情報網訊：據中國物流與采購網數據顯示，2021年1月份中國大宗商品指數（CBMI）為101.1%，較上月回升1.0個百分點。各分項指數中，供應指數、庫存指數止跌回升，銷售指數則繼續回落。從本月指數的變化情況來看，本月指數止跌回升，主要是受到代表供應端的供應指數和庫存指數止跌回升拉動所致，而銷售指數持續回落，顯示當前國內大宗商品市場供大于求的壓力繼續顯現，商品庫存仍在積壓。總體來看，2月份，國內大宗商品市場面臨季節性淡季和信用收緊雙重利空，向下調整的壓力不斷增大，特別是正在增長的供應端壓力也令市場下行風險增加，后期還需關注在地產調控加碼的情況下，市場面臨地產、家電等傳統需求劇烈收縮的風險。

數據來源：中商產業研究院整理

一、商品供應開始回升

2021年1月份，大宗商品供應指數止跌反彈至102.5%，為近三個月以來的最高點，顯示隨著春節臨近，生產企業趕工生產，特別是部分商品生產盈利尚可，企業生產熱情持續高漲，且對節后開工、復工預期樂觀，商品產量居高不下，整體供應量持續增加。各主要商品中，鋼鐵、鐵礦石、煤炭和成品油均止跌回升，有色金屬供應量連續三個月增加，化工和汽車供應量繼續增長，但增速有所減緩。

數據來源：中商產業研究院整理

1、鋼鐵供應量小幅回升

2021年1月份，鋼鐵供應量較上月增加0.8%，時隔兩個月后再現增長趨勢，顯示隨著節前鋼廠備貨意愿增強，鋼廠生產小幅上升。2021年1月份，鋼鐵行業PMI生產指數為48.7%，環比上升1.0個百分點。據中鋼協數據估算，本月累計平均日產粗鋼220.20萬噸，環比增長0.27%；生鐵195萬噸，環比增長1.31%。從當前市場情況來看，春節前后為傳統需求淡季，今年不確定事件更多，一方面春節將至，近期減產檢修鋼廠增多，鋼材產量繼續下降。數據顯示，1月份高爐開工率及產能利用率單月分別環比下降3.52%、1.34%，高爐開工率同比下降3.13%、產能利用率同比增加3.88%。另一方面，受疫情期間就地過年政策的影響，春節期間不停工項目數較去年增加52.7%，并且有提前開工的可能性，但如果區域性疫情復發，生產將受到影響。整體來看，2月份國內鋼鐵生產或將有所下降，當月鋼鐵供應量將會出現減少。

2、出口國發貨量改善明顯，國內鐵礦石供應量增加

2021年1月份，國內鐵礦石供應量較上月增加3.1%，顯示隨著國內產量持續增加和到港量增加，國內鐵礦石市場供應偏緊的格局開始改善。從到港量情況來看，隨著主要出口國的發貨量改善，1月份最后一周到港貨量預計為1708萬噸，到港量較上期增加170萬噸，較去年同期高出543萬噸，本期山東以及唐山地區到港均明顯增量。澳大利亞皮爾巴拉地區的四大礦商--必和必拓、力拓、FMG和羅伊山控股企業的出口量同比增長了2%，1月份累計出口6620萬噸。另外澳洲三大礦山四季度報告顯示，2020年全年，力拓總產量合計3.33億噸，同比增加2%；必和必拓總產量為2.88億噸，同比增加6%；FMG發運總量為1.803億噸，同比增加4%。在2020年高價的背景下，澳洲主流礦山鐵礦石增量并未出現大幅增加，預計在2021年澳洲鐵礦石產出邊際難有較大增量。另外，鐵礦石高價推動供應大國巴西1月份鐵礦石日均出口量為145萬噸，與去年同期的121萬噸/日相比暴漲近20%。由于澳大利亞和巴西同時發力，1月份最后一周兩國鐵礦石發運總量暴漲近25%，成為鐵礦石大幅下跌的主要原因。

3、產量和進口量雙雙增加，煤炭供應回升

2021年1月份，煤炭供應量較上月增加2.4%，市場供應有所回升。從國內生產情況來看，山西、內蒙古等地區主力煤礦響應上級要求，保供不放假，煤炭生產和外運不受影響，所以近期煤炭產量釋放明顯，2020年12月份，全國原煤產量35189萬噸，同比增長3.2%，增速比上月加快1.7個百分點。進口方面，雨季過后，印尼煤外運數量逐漸增加，南非煤炭也開始進入國內市場；隨著天氣轉暖和疫情逐漸被控制，俄羅斯和蒙古國煤炭運輸也逐步恢復。自2020年5月份以來執行的限制進口煤政策后，進口煤炭總量一直處于下降態勢，其中2020年1-11月份，全國共進口煤炭26482.6萬噸，同比減少3193萬噸，下降10.8%。但從2020年12月份開始進口量大幅增加，2020年12月，中國進口煤及褐煤3907.5萬噸，環比11月增長234.8%，同比暴增1309.63%。受該月拉動，中國煤炭全年進口量同比增長1.49%至3.04億噸，實現連續五年上漲。春節期間，國有大礦不放假，正常組織生產，能保證春節前后市場的穩定供應。進口方面，目前進口煤陸續到港通關，華東、華南沿海進口煤陸續到貨，北上采購壓力進一步緩解。綜合來看，2月份國內煤炭供應量或將繼續增加。

4、檢修陸續結束，成品油供應回升

2021年1月份，成品油供應量較上月增加1.5%，整體供應量時隔兩個月后再度回升，顯示隨著煉廠檢修陸續恢復，成品油供應量開始回升。從煉廠情況來看，2020年12月份，武漢、青島石化共計1350萬噸/常減壓裝置結束全廠檢修，而金陵石化共計1450萬噸/常減壓裝置依舊處于檢修期，云南石化于12月中上旬進入檢修，共計1300萬噸/常減壓裝置關停。進入2021年1月份，云南石化、金陵石化將陸續結束檢修，共計約2750萬噸裝置將恢復生產，不過本月并無新增主營檢修煉廠。據國家統計局數據顯示，2020年12月份，國內原油加工量6000萬噸，環比回升2.8%，同比上漲2.1%。

二、市場需求開始減弱

2021年1月份，大宗商品銷售指數為99.5%，指數三連跌至近四個月以來的最低點，整體銷售量時隔十一個月后再現下降趨勢，顯示市場終端需求開始下降。各主要商品中，煤炭、有色金屬和化工銷售量繼續增加，但增速較上月均有減緩，其余品種均出現下降格局。

1月份經濟數據表現低于預期，無論從社融數據和PMI數據，都能看到1月份季節性工業品淡季現象。社融方面不及預期，12月份數據，社會融資規模增量為1.72萬億元，比上年同期少4821億元。其中低于預期主要體現在非標和表外票據萎縮。社融數據決定今年基建投資規模，如果有收緊跡象，對于市場有一定的利空影響。另外1月份PMI數據低于前值，制造業如期回落，其中生產指數和新訂單指數分別錄得過去九個月和七個月的最低值。值得關注的是，1月份PMI指數中，需求類指數下降更為明顯，與需求不足相關，1月份企業采購量、生產活動預期等指數都呈下降態勢，表明企業對開年的市場預期仍比較謹慎。因為1、2月份是傳統制造業淡季，數據回落符合季節性波動，所以短期影響不大，后期將會逐漸回升。

數據來源：中商產業研究院整理