中商情報網訊：杭州天元寵物用品股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市。據了解，杭州天元寵物用品股份有限公司主要從事寵物用品的設計開發、生產和銷售業務，產品包括寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具、寵物服飾、電子智能寵物用品以及寵物食品等多系列、全品類寵物產品。

主要財務指標

杭州天元寵物用品股份有限公司資產總額逐年增加和凈利潤逐年增加，2017年度資產總額為46,863.56萬元，2018年度資產總額為56,103.50萬元，2019年資產總額為76,835.20萬元；2017年凈利潤為5,929.71萬元，2018年凈利潤為8,841.52萬元，2019年凈利潤為8,578.10萬元。

主要財務指標表

資料來源：中商產業研究院整理

本次上市存在的風險

（一）市場風險

1、境外市場環境變化的風險

由于歐美發達國家的寵物產業發展較為成熟，而我國寵物產業起步較晚，報告期內公司產品以境外市場為主，并廣泛銷往美國、澳大利亞、德國、日本等幾十個國家和地區。2017年度、2018年度及2019年度，公司境外銷售收入占主營業務收入的比例依次為94.53%、91.19%及90.94%，是公司主要的收入與利潤來源。

2018年下半年以來，中美貿易摩擦加劇，美國不斷對中國進口商品加征關稅，如部分貓爬架、寵物窩墊等產品已在加征范圍內，中美貿易摩擦對公司出口美國業務已產生一定影響。

如美國對中國的貿易壁壘措施持續或加劇，或其他主要出口國或地區亦對中國產寵物用品增加貿易壁壘，將對公司出口銷售規模和經營業績造成較大不利影響。

2、行業市場競爭加劇的風險

公司目前系國內全品類、大規模的寵物產品綜合供應商，但國內外市場仍處于較為分散的競爭格局。隨著國民生活水平的提高，寵物行業前景被市場普遍看好，較多國內外企業開始進入寵物用品領域。寵物用品行業進入門檻相對較低，綜合國內外市場情況，未來公司可能會面臨較為激烈的市場競爭。如果公司未來無法在產品開發、生產、銷售各方面保持一定的優勢，將面臨主要產品市場份額和盈利能力下降的風險。

3、材料成本價格波動的風險

寵物產品為家用消費品，公司產品目前主要通過連鎖零售商、專業寵物產品連鎖店以及線上電商平臺等進行銷售，產品價格及零售價的調整通常具有一定周期，期間原材料價格的波動將對公司盈利狀況產生影響。寵物用品主要原材料包括面料、劍麻、板材、PP棉、海綿、紙管、塑料等，如未來受行業政策、經濟環境、市場供求關系等因素影響，導致原材料的供給受限或價格大幅波動，將會導致公司采購的原材料及相關產品成本受到影響，進而影響公司的盈利水平。

（二）經營風險

1、新產品開發及推廣的風險

寵物用品行業存在品類多、變化快的特點，為滿足客戶對眾多寵物用品推陳出新的更新變化需求，公司需要及時了解行業市場需求變動情況，并不斷開發出緊跟市場變化的產品，以獲得市場認可。如果公司產品不能很好適應不斷變化的市場需求，所開發的新產品未能獲得市場認可，或者在市場競爭、市場推廣、運營成本控制等方面發生不利變化，將可能因此導致客戶流失，進而對公司的盈利水平和未來發展產生一定影響。

2、國內市場開拓及經營風險

國內寵物市場已進入快速發展階段，公司目前正逐步加強國內市場的開拓，并根據國內市場消費與渠道環境，重點發展電子商務線上業務，公司需要投入更多的推廣運營資金、人力和開發等資源以擴大國內市場占有率。如果未來國內市場出現重大變化或公司國內市場開拓未達預期，將會對公司經營業績的持續穩定產生一定的影響。

另一方面，公司在國內市場開拓過程中，在原有寵物用品的基礎上同時開展寵物食品業務。如寵物食品上游廠商發生不可預見的質量問題將可能導致食品安全風險；同時公司銷售的寵物食品以進口為主，國際供應鏈在穩定提供貨物方面存在一定不確定性；此外，寵物食品貨值較高，購買時需預付部分貨款，存在資金安全風險。因此，公司存在開拓寵物食品業務而帶來的潛在經營風險。

3、境外子公司海外經營風險

公司在境外設有多家子公司，其中美國子公司歐塞艾主要負責美國市場的客戶服務，日本子公司日寵聯盟主要負責日本市場的拓展及部分寵物產品的開發，香港子公司元祐寵物主要負責開展寵物食品的跨境進口業務；德國子公司歐哈那計劃在歐洲市場進一步加強當地業務拓展。

由于各境外國家和地區在法律環境、市場形勢、文化語言以及價值觀等方面與中國存在一定差異，將為公司對境外子公司的管理帶來難度。同時，如相關境外國家或地區政治關系、經濟形勢和社會環境發生變化，將可能對公司境外子公司的業務經營造成一定的不利影響。

人員及客戶資源流失風險寵物用品設計開發能力是公司保持廣泛、持續的客戶覆蓋，維持行業地位的重要基礎。能否持續保持高素質的設計開發團隊、開發設計具有競爭力的寵物用品，對公司的持續發展至關重要。如未來公司因行業競爭造成核心技術泄密、開發人員流失，公司將因此喪失在產品開發設計方面的競爭優勢。同時，如公司銷售人員出現較大規模流失，將可能對公司客戶的持續覆蓋產生不利影響。

5、多品類產品質量控制風險

公司產品品類眾多、樣式更新較快，所涉及的制造工藝也存在較大差異，且客戶多為境外大型連鎖零售商、專業寵物產品連鎖店以及線上電商平臺，對產品質量要求較為嚴格。隨著公司業務規模的持續擴大，產品質量控制的難度將逐步加大，公司存在無法及時、有效進行產品質量控制而造成客戶資源損失等潛在的經營風險。

6、業務規模擴大的管理風險

近年來，公司業務規模逐年擴大、管理鏈條逐步延長，公司總體管理難度逐步增加，存在因管理控制不當遭受損失的風險。本次發行結束后，隨著募投項目的建成達產，公司資產規模、產銷規模將進一步擴大，從而在資源整合、資本運作、市場開拓等方面對公司的管理層和內部管理水平提出更高的要求。

如果公司管理層業務素質及管理水平不能適應公司規模擴張的需要，組織模式和管理制度未能及時調整、完善，公司將面臨較大的管理風險。7、新冠疫情影響的相關風險2020年1月，中國爆發新冠疫情并開展大規模防控，因人員隔離、交通管制、延遲復工等防疫管控措施的影響，公司的生產和采購環節受到了一定程度的影響，進而影響到銷售環節的訂單交付。

2020年3月，新冠疫情在全球多國廣泛傳播，美國、意大利、西班牙、法國、加拿大等多國開始采取防疫管控措施，境外商超等實體店客戶的訂單需求量將可能因此受到影響，如相關態勢持續發展，可能對公司的當期業績產生一定不利影響。

（三）財務風險

1、出口業務的匯率波動風險

報告期內公司產品銷售主要以境外市場為主，并主要以美元報價和結算。由于公司成本端主要使用人民幣計價，從報價到發貨確認收入期間的匯率波動將影響公司的毛利率水平；同時，從發貨到收款結匯期間的匯率波動將導致公司產生匯兌損益。

近年來，人民幣對美元的匯率波動幅度較大，如未來人民幣匯率波動幅度加大，一方面將影響公司產品出口的價格競爭力，另一方面匯兌損益將造成公司業績波動。為應對匯率波動的影響，報告期內，公司存在與金融機構合作開展遠期結匯業務的情況。

2019年，由于公司對匯率變動預判與實際情況不一致，實際交割日人民幣對美元匯率高于公司遠期結匯合約的鎖定匯率，導致因開展遠期結匯業務造成投資收益損失和公允價值變動損失。未來，如公司未能準確預判，導致遠期結匯合約的鎖定匯率低于實際交割日的市場匯率，公司存在因遠期結匯業務的開展而發生損失的風險。

2、出口退稅政策變化的風險

公司產品以外銷為主，適用“免、抵、退”的增值稅退稅政策，出口退稅政策的調整對公司盈利狀況產生直接影響。未來如果公司主要產品的出口退稅率降低并導致出口貨物征退稅率差擴大，且不能將增加的稅收成本轉移至客戶，將會直接增加公司營業成本，并最終影響公司經營業績，使公司將面臨利潤下降的風險。

3、產品銷售毛利率下降風險

2017年度、2018年度和2019年度，公司主營業務綜合毛利率分別為28.71%、27.08%和27.15%，總體較為平穩。公司產品毛利率受國際環境、宏觀經濟、行業狀況、銷售形勢、生產成本等多種因素影響，未來若由于市場競爭加劇、公司管理不善或不可控原因造成公司產品毛利率下降，將直接影響公司盈利能力的穩定性。

4、應收賬款壞賬損失的風險

隨著公司業務規模的持續擴大，公司應收賬款規模亦逐年增長，2017年末、2018年末及2019年末，公司應收賬款賬面余額分別為9,867.60萬元、12,633.59萬元及17,288.28萬元，應收賬款余額占當期營業收入的比例分別為12.86%、14.25%和16.48%。

如公司出現應收賬款無法收回的情況，且公司未能對相關應收賬款購買出口信用保險或雖投保但賠付金額無法完全覆蓋損失時，公司將面臨壞賬損失，將對公司業績造成不利影響。

5、存貨余額跌價損失的風險2017年末、2018年末及2019年末，公司存貨賬面價值分別為4,538.92萬元、5,453.44萬元和6,752.68萬元。報告期內，公司存貨余額逐年增長，主要受業務規模擴大，原材料和庫存商品備貨金額增加所致。未來公司如發生庫存管理不善、產品更新換代過快或客戶取消訂單等情況，將導致存貨發生減值風險。

（四）其他風險

1、發行認購不足等失敗風險

如果本次發行認購不足，或未能達到預計市值上市條件，公司本次發行將存在發行失敗的風險。

2、募投項目未達預期的風險募集資金投資項目的項目管理和組織實施是項目成功與否的關鍵因素。若投資項目不能按期完成，或未來市場發生不可預料的不利變化，公司的盈利狀況和發展前景將受到不利影響。

由于募投項目經濟效益分析數據均為預測性信息，項目建設尚需一段時間，屆時如果產品價格、市場環境、客戶需求出現較大變化，募投項目經濟效益的實現將存在較大不確定性。如果募投項目無法實現預期收益，募投項目相關折舊、攤銷、費用支出的增加則可能導致公司利潤出現一定程度的下降。

3、實際控制人不當控制風險

本次發行前，薛元潮和薛雅利兄妹合計控制公司64.98%表決權，為公司實際控制人。本次發行完成后，薛元潮和薛雅利仍為公司實際控制人，其可能通過所控制的股份行使表決權對公司的經營決策實施控制，從而對公司的發展戰略、生產經營和利潤分配等決策產生重大影響。

4、凈資產收益率下降的風險

由于募集資金投資項目存在一定的建設期，產生效益需要一定的時間和過程，在上述期間內，股東回報仍主要通過現有業務實現。在公司股本及所有者權益因本次公開發行股票而增加的情況下，公司的每股收益和加權平均凈資產收益率等指標可能在短期內出現一定幅度的下降。

5、股票價格較大波動的風險

首次公開發行股票并上市后，除經營和財務狀況之外，公司的股票價格還將受到國內外宏觀經濟形勢、行業狀況、資本市場走勢、市場心理和各類重大突發事件等多方面因素的影響，存在可能發生較大波動的風險。投資者在考慮投資公司股票時，應預計到前述各類因素可能帶來的投資風險，并做出審慎判斷。