中國經濟熱點分析報告2013年第13期：2013年下半年中國經濟展望分析報告

報告描述 \ REPORT DESCRIPTION

報告共分為四部分：
第一部分
上半年我國經濟運行并未延續2012年四季度的反彈趨勢，出現了明顯的增速放緩趨勢。這是“去產能”與“去庫存”的雙重壓力所共同造成的。去產能，將直接抑制投資需求，間接抑制產出擴張；去庫存，將直接抑制產出擴張，間接抑制需求擴張；而在去產能與去庫存的同步進行中，總需求與總供給會相互抑制。

第二部分
本部分主要從經濟增長動力、價格運行趨勢及產業發展導向三個角度對我國下半年經濟運行進行展望。
首先我們說固定資產投資處于一個下行趨勢中，在城鎮化之前不會有明顯好轉。其次由于消費者購買預期和實際消費能力雙雙下降，下半年消費將持續低迷。進出口在剔除了虛假貿易因素后增速大幅減緩但我國對外出口擴張的基礎仍然存在，因此雖然下半年進出口增速可能會回落到個位數增長水平，甚至更低一些，但仍然會維持增長態勢。
而從價格預期來看，在需求較弱的去庫存背景下，難見明顯的價格上漲動力，而下半年食品價格個別月份可能會出現反彈，但整體將繼續平穩運行。整體來看下半年我國繼續面臨需求疲弱，供給過剩的局面，通脹風險較小。
最后從產業發展導向看，我國傳統產業增長觸及瓶頸，且存在較為嚴重的產能過剩情況。而現代信息技術及信息消費等新興產業將存在一定的發展機遇。

第三部分
本部分主要對我國重要政策、會議進行分析并對下半年我國政策導向進行展望。
首先我們認為將于下半年10月召開的十八屆三中全會將會是新一屆政府經濟政策破與立之間的重要過渡，我們認為其核心內容可能包括土地（戶籍）制度改革、財政體制改革、金融體系改革。而其中的戶籍制度改革無疑會是其中的重中之重。對于其中的金融改革路徑，結合國務院7月5日的“金十條”政策，我國說金融改革的核心是防控風險和提高金融效率。
而從貨幣環境角度看，上半年外匯占款的大幅上行將在下半年逆轉，社會融資總量也很難超過一季度的高點，政府對經濟增速下行的容忍度提高等種種因素都表明下半年我國貨幣政策難放松。

第四部分
本部分主要結合我國經濟運行指出銀行所面臨的機會和風險并給出應對策略。
下半年銀行主要面臨的信貸風險主要存在于“兩高一剩”行業及長三角地區，而在經濟調結構的基調下，新興產業將迎來一定的信貸機遇。同時下半年個別時點銀行流動性風險猶存，值得警惕。
在此情形下銀行信貸結構、資產結構、客戶結構、業務結構、收入結構和盈利結構急需轉變，創新能力、定價能力、服務能力、風險管理能力、資源配置能力和成本控制能力急需增強。我們認為2013年下半年商業銀行經營管理應“多管齊下搶抓機遇、嚴控重點領域風險、優化降本增效機制、深入推進存量改革”。

報告目錄 \ REPORTS DIRECTORY

第一部分 “去產能”與“去庫存”雙重壓力下經濟增速放緩
一、雙重壓力下的經濟運行圖景
二、產能周期低迷
（一）寬松政策刺激導致產能過剩
（二）消費需求的轉移是造成產能過剩的另一重要原因
三、庫存持續低位徘徊
（一）“二次去庫存”現象初步顯現
（二）“二次去庫存”原因
（三）庫存周期后續可能性

第二部分 經濟展望：增長動力不足 價格平穩運行
一、經濟增長動力展望
（一）投資：在城鎮化前注定瘦弱
（二）消費：低迷將持續
（三）進出口：回歸真實增速
二、價格運行展望
（一）要素價格：工業品出廠價格難有起色
（二）食品價格：反轉不反彈
（三）需求疲弱 供給過剩 通脹風險較小
三、產業發展展望
（一）傳統產業增長觸及瓶頸
（二）新興行業存在崛起契機

第三部分 政策展望：結構調整為主
一、重要政策及會議預期
（一）三中全會將是破與立之間的一個過渡
（二）“金十條”：金融改革穩步推進
二、貨幣政策難放松：松平衡轉為緊平衡
（一）上半年外匯占款的大幅上行在下半年將逆轉
（二）一季度大規模的社會融資總量增長為全年高點
（三）政府容忍度提高，貨幣政策難放松

第四部分 機遇風險并存 銀行如何應對主
一、下半年銀行主要機會風險聚焦
（一）信貸風險主要存在于“兩高一剩”行業和長三角地區
（二）流動性風險猶存
（三）新興產業存在信貸機遇
二、銀行應對策略
（一）主動對接政策導向，積極調整信貸投向
（二）加大小微企業和個人金融投入，支持經濟轉型
（三）降低中長期貸款占比，大力盤活信貸存量
（四）規范票據業務，增加實質性貸款投入
（五）積極推進信貸資產證券化
（六）正確認識金融創新，理性發展非信貸融資
（七）創新思路、流程和技術，持續提升人性化服務的質量
（八）加強流動性風險管理

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