中國經濟熱點分析報告2012年第21期：我國經濟形勢分析及2013年展望

報告描述 \ REPORT DESCRIPTION

今年以來，歐債危機反復惡化，全球經濟增長明顯放緩導致我國經濟外需下降；同時我國經濟還面臨較大的調結構壓力，這兩點導致前三季度我國經濟增速逐季減緩，但從最新數據來看四季度經濟企穩已是大概率事件。向前看，展望2013年，國際環境充滿復雜性和不確定性，國內經濟運行處在尋求新平衡的過程中，而我國經濟將會有怎樣的運行軌跡呢？對此本文將從國際經濟形勢展望、中國宏觀經濟形勢展望以及中國宏觀政策預期三個方面為讀者作出詳盡分析。
報告共分為四部分：
第一部分
本部分主要是對我國前三季度經濟運行情況進行總結分析并給出一些四季度預期情況。首先我們認為我國三季度經濟觸底已得到初步確認，雖然整個三季度經濟增速只有7.4%，較二季度還是有所下滑，但這主要是由于7、8月份延續了二季度經濟下滑的趨勢，而通過分析9、10月份數據可以明顯看出我國經濟企穩趨勢：固定資產投資、進出口情況有所好轉；工業生產景氣度有所上升，PMI指數回升到枯榮線之上。從物價看，我國今年CPI逐步下調目前已處于2.0%以下低位，但隨著西方國家寬松貨幣政策相繼出臺的影響，我國四季度CPI還會有小幅上升的可能性。從外匯占款來看我國資本流動性已經由凈流出的局面變為凈流入，當然這主要是美國推出QE3等外部因素和對我國四季度經濟企穩預期的共同作用的結果，但我們分析之后可以看出這種資本凈流入以及人民幣升值的趨勢很難持續。
第二部分
我們在這部分將對造成我國經濟今年呈現下滑趨勢的深層次原因及政策影響進行探討，我們認為我國經濟存在的最主要問題在于經濟結構不平衡，這主要體現在以下幾個方面：經濟內外結構失衡、產業結構失衡以及投資、消費等推動經濟增長的因素的不均衡所造成。
經濟結構的不均衡以及外需下滑對我國經濟造成的沖擊要求政府出臺相關的政策來保持我國經濟增長的態勢，梳理近期政府調控的政策，不難發現政府在調控經濟時再次動用了傳統的“三板斧”----加大政府投資、加快出口退稅進度、規劃刺激消費。這幾項的調控政策與2008年出臺的政策相比并無新意，我們認為短期內對經濟增長起到一定促進作用，長期來看有可能進一步扭曲經濟結構，削弱經濟自身的增長動力。
第三部分
通過前面對我國經濟運行形勢分析以及深層次原因的剖析，相信讀者都可以對明年的經濟形勢作出大概的判斷。這部分我們把眼光放長遠對2013年的經濟形勢給出我們的判斷。首先從外部經濟形勢來看，預計2013-2014年全球經濟將溫和復蘇、逐步回歸至長期趨勢增長率，預計2013年全球GDP增速將由今年預測的2.7%溫和回升至3%，但不同經濟體表現仍然差異較大：美國有望引領復蘇，中國等新興經濟體有望見底回暖，而歐洲與日本仍然步履維艱。歐債危機和“財政懸崖”仍然是潛在的下行風險。那中國明年經濟整體上會是什么樣子呢？我們通過分析得出的結論是：中國明年的經濟整體上會呈現弱反彈的局面。而從政策角度看我國明年會采用謹慎中性的貨幣政策、更為積極的財政政策以及較為嚴厲的房產調控政策（具體分析內容詳見報告正文）。
第四部分
本部分主要根據我國投資方面產生的分化局面來提示銀行所面臨的機會和風險，首先由于政府明年依舊會面臨較大的穩增長的壓力，所以政府對基建項目的投資將會有增無減，而對于其中類似于鐵路等有一定壟斷性質的基建行業銀行可以適當關注。對于政府嚴厲調控的產能過剩行業如鋼鐵、水泥等銀行應持謹慎態度，在政策面沒有大變動的情形下，預期明年產能過剩行業依然會像今年一樣舉步維艱。

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