中商情報網訊：廣東萬年青制藥股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市。據了解，廣東萬年青制藥股份有限公司主要從事為中成藥的研發、生產和銷售。

主要財務指標

廣東萬年青制藥股份有限公司資產總額逐年增加和凈利潤逐年增加，2017年度資產總額為28,091.46萬元，2018年度資產總額為29,760.57萬元，2019年資產總額為32,525,63萬元；2017年度凈利潤為3,275.75萬元，2018年度凈利潤為6,360.04萬元，2019年度凈利潤為6,663.31萬元。

主要財務指標表

資料來源：中商產業研究院整理

本次上市存在的風險

（一）創新風險

公司主營業務為中成藥的研發、生產和銷售。公司研究發展方向明確，多年來一直圍繞現有藥品品種改進升級、生產技術改良提升等方面進行投入，已構建了較為成熟的技術研發體系和研發團隊。生產技術上，公司重視中醫藥理論與現代制造工藝的結合，在粉碎、干燥、蒸餾、質控等環節成功應用多項生產工藝技術。如果公司中成藥的研發創新、技術創新或融合無法得到市場認可或失敗，公司將面臨較大的創新風險和經營損失。

（二）技術風險

1、藥品研發風險公

公司依托在產品、品牌、渠道等方面已建立起的優勢，正在積極推進產品的研發工作，主要涉及新藥開發及重點產品的二次開發等方面。根據《藥品注冊管理辦法》等法律法規的相關規定，新藥注冊需經過臨床前基礎工作、新藥臨床研究審批、新藥生產審批等階段，周期較長，資金需求量大，如果研發成果不及預期，或最終未能通過注冊審批，則將會給公司帶來經濟損失。同時，新藥上市后的推廣也會受到國家法規、行業政策、市場環境及競爭強度等因素的影響，新藥上市后的收入如不能達到預期水平，可能影響到公司前期投入的回收和經濟效益的實現。

2、核心技術泄密及技術人才流失風險

公司在產品的粉碎、干燥、蒸餾、質控等環節具備多項自主創新的生產工藝，并在長期發展中積累了成熟的生產技術。公司通過對主要產品制造工藝、技術特點總結，自主研發并取得了發明專利3項以及實用新型專利6項。公司為保護核心技術建立了保密制度，若公司出現核心技術人員大量流失，或公司核心技術發生泄密的情況，將對公司的生產經營和技術研發產生不利影響。

（三）經營風險

1、政策變動風險

醫藥產業是我國重點發展的行業之一，同時由于醫藥產品是關系社會公眾健康和安全的特殊消費品，因此，醫藥產業又是一個受監管程度較高的行業。近年來，隨著國家醫療改革工作的不斷深入，尤其是2015年以來，工藝核查、兩票制、藥物臨床數據核查、醫保控費、分級診療、公立醫院改革、帶量采購等多項行業政策和法規的相繼出臺，對醫藥行業的投融資及市場供求關系、醫藥企業的經營模式、技術研發及產品售價等產生較大影響，如果公司未來不能采取有效措施應對醫藥行業政策的重大變化，不能持續提高自身的核心競爭力，公司的生產經營和經營業績可能會受到重大不利影響。

2、國家基藥目錄和國家醫保目錄等調整的風險

目前，公司有15個產品列入《國家基本藥物目錄（2018年版）》，39個產品列入《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2019年版）》。國家醫保目錄和基本藥物目錄，會根據藥品的使用情況在一定時期內進行調整，公司產品若被調出基本藥物目錄或醫保目錄，將會對公司生產經營產生不利影響。

3、競爭加劇風險

自設立以來，公司始終堅持以發展中成藥為核心戰略，在中成藥領域形成了一定的品牌知名度。但隨著市場需求的不斷增加，可能吸引更多的企業進入中藥領域，市場競爭將日益激烈。如果公司不能及時改進、優化現有產品，同時加快研發，推出療效更好、安全性更佳的新產品，日益激烈的市場競爭環境將對公司的經營業績產生不利影響。

4、藥品質量控制風險

藥品作為一種特殊商品，其有效性、安全性、穩定性等均可能對公眾的身體健康造成影響。醫藥產品的生產存在原材料種類多、生產流程長、生產工藝復雜等特點。公司所處的中成藥生產行業中，在原材料及中間產品的采購、加工、提取、存儲、運輸、使用等任一環節發生問題都可能影響產品質量。雖然公司已按照國家相關規定制定了從原料采購、產品生產、存貨倉儲、成品檢驗、出廠等多個環節的質量控制制度，但如果因不可控原因發生質量問題，不僅會產生賠償風險，還將對公司經營和聲譽造成不利影響。

5、藥品價格下降風險

藥品作為與人民日常生活關系重大的商品，其價格受國家政策影響較大。2015年前，國家對藥品價格進行調控管理，對國家基本藥物、國家基本醫療保障用藥中的處方藥及生產經營具有壟斷性的特殊藥品制定了最高零售價。目前國家已逐步放開對藥品價格的管制，根據《關于印發推進藥品價格改革意見的通知》（發改價格【2015】904號），自2015年6月1日起，改革藥品價格形成機制，除麻醉藥品和第一類精神藥品外，取消藥品政府定價，完善藥品采購機制，發揮醫保控費作用，藥品實際交易價格主要由市場競爭形成。

公司產品均不屬于麻醉藥品和第一類精神藥品，隨著藥品價格形成機制、醫療保險制度、藥品采購招標機制等改革的深入，藥品價格將根據市場競爭情況可能出現波動。若出現藥品價格大幅下降的情形，將對公司的經營業績產生不利影響。原材料供應及價格波動風險公司采購占比較大的原材料主要為中藥材，由于中藥材多為自然生長、季節采集，產地分布具有明顯的地域性，其生長受到氣候、土壤、日照等自然因素的影響，上述因素的變化可能影響藥材正常生長或導致其中有效藥用成分含量不足，且自然災害、市場供求關系等因素變化也會影響其供應，導致公司產品成本發生變化，從而在一定程度上影響公司盈利水平。

（四）內控風險

1、實際控制人不當控制的風險

本次發行前，歐先濤間接持有公司60.74%的股權，并擔任公司董事長及總經理，歐先濤、李映華夫婦為公司實際控制人，合計持有公司71.63%的股權。本次新股發行后，公司實際控制人的地位不會發生變化。雖然公司已經建立了完善的法人治理結構，在制度安排方面防范控股股東、實際控制人操控公司現象的發生，但即便如此，也不能完全排除實際控制人利用其絕對控股地位，通過公司董事會或行使股東表決權等方式對公司的人事任免、經營決策等進行不當控制，從而損害公司及公司中小股東的利益。

2、公司規模擴大帶來的管理風險

公司自成立以來持續快速發展，經營規模不斷擴大，本次發行募集資金到位后，公司的資產規模將大幅擴大，在募集資金投資項目實施后，公司的資產規模、人員規模、管理規模等都將持續擴大，如果公司在快速發展過程中，不能相應提高管理層的管理水平，妥善化解高速發展帶來的管理風險，將對公司生產經營造成不利影響。

（五）財務風險

1、存貨跌價風險

公司報告期各期末的存貨賬面價值分別為6,567.98萬元、5,758.13萬元和5,981.47萬元，占總資產的比例分別為23.38%、19.35%和18.39%。公司存貨主要為原材料和庫存商品，隨著公司業務規模不斷擴大，若公司不能有效地實行庫存管理，或出現庫存商品、原材料等價格大幅下跌的情形，公司將面臨一定的存貨跌價風險。

2、應收賬款發生壞賬的風險

報告期各期末，公司的應收賬款凈額分別為2,277.32萬元、5,088.43萬元、5,044.55萬元，公司應收賬款凈額占營業收入的比重分別為11.89%、17.52%、15.93%。未來，隨著公司銷售規模繼續擴大，應收賬款凈額可能繼續增加，雖然目前公司銷售回款情況較好，客戶主要為大型醫藥流通公司等，客戶回款和信用良好，但如果客戶資信狀況、經營狀況出現惡化，導致應收賬款不能按合同規定及時收回，將可能給公司帶來壞賬風險。

3、毛利率波動風險

報告期內，公司綜合毛利率持續上升，報告期內公司毛利率分別為54.37%、69.09%和72.34%。公司毛利率的主要影響因素是產品銷售價格和原材料采購價格的變化，報告期內毛利率持續上升的主要原因是受到兩票制影響，兩票制以前公司產品以傳統經銷模式銷售，毛利率較低，兩票制以后公司部分產品以專業化推廣模式銷售，售價提高，毛利率較高；公司產品原材料采購價格波動較小，部分原材料呈現價格上漲趨勢。未來如果公司產品銷售模式、公司產品價格或原材料采購價格發生重大變化，公司將面臨毛利率和經營業績發生重大波動的風險。

4、本次發行后股東即期回報攤薄的風險

本次發行完成后，公司總股本和凈資產將大幅增長，而募集資金投資項目有一定的建設周期，項目產生效益尚需一段時間。因此，預計本次發行后，公司基本每股收益、凈資產收益率與過去年度相比將有一定幅度下降，公司存在短期內股東即期回報攤薄的風險。

5、稅收優惠政策變化的風險

公司于2017年11月取得由廣東省科學技術廳、廣東省財政廳、廣東省國家稅務局、廣東省地方稅務局頒發的《高新技術企業證書》（證書編號GR201744002743），報告期內，公司享受15%的企業所得稅優惠稅率。如果未來國家對上述稅收優惠政策做出調整，或者公司未通過高新技術企業復審認定，將對公司的經營業績產生一定的影響。

（六）資產權屬瑕疵的風險

公司在其自有坐落于汕頭市金園工業區潮陽路16片區08號（粵（2020）汕頭市不動產權第0017423號）的土地上建設的倉庫，存在三處未履行報批報建手續的情形，合計面積約4,839.74平方米，主要用途為存放五金、包材、原材料等。針對該情形，根據汕頭市金平區城市管理和綜合執法局出具的文件，公司上述倉庫可以繼續保留使用。雖然公司不存在因違反城市管理等方面的法律、法規以及規范性文件的規定而被處罰的情形，且實際控制人及控股股東已出具承擔資產權屬瑕疵而受到損失的承諾，但是上述倉庫仍存在未來被列入整改范圍而拆除或處罰的風險。

（七）發行失敗的風險

公司本次申請首次公開發行股票并在創業板上市，發行結果將受到發行時國內外宏觀經濟環境、證券市場整體情況、投資者對公司股票發行價格的認可程度及股價未來趨勢判斷等因素的影響，可能存在因認購不足而導致發行失敗的風險。

（八）募集資金投資項目相關風險

1、募集資金投資項目的實施風險

公司本次募集資金將用于“中成藥生產擴建項目”、“研發中心建設項目”以及“補充營運資金項目”，盡管本次募投項目系圍繞公司主營業務，根據市場需求以及公司目前發展現狀和模式確定的，預計項目實施完成后將有效提高公司產能，增強公司研發能力，鞏固主要品種的市場競爭力，進而對公司的經營規模及業績水平產生有利的影響，但若因宏觀經濟形勢、市場容量、用藥習慣等的變化等導致擴大后的產量無法及時消化，將對募投項目的經濟效益以及公司的經營業績產生不利的影響。

2、新增資產折舊及攤銷風險

本次募投項目建成后，公司固定資產規模將進一步擴大，每年增加折舊及攤銷額合計為1,521.21萬元。如果市場環境發生重大變化，募集資金投資項目的預期收益不能實現，公司可能因固定資產折舊及無形資產攤銷的增加而出現利潤下滑的風險。

（九）新冠肺炎疫情導致的風險

2020年1月以來，新冠肺炎疫情在全球陸續爆發。公司在新冠肺炎疫情發生后積極組織復工復產，貫徹落實相關部門對疫情防控工作的各項要求，強化對疫情防控工作的支持，但公司的生產經營活動在一定程度上受到了疫情的影響。公司將密切關注新冠肺炎疫情變動情況，積極應對其可能對財務狀況、經營成果等方面的影響，但是如果疫情不能得到及時緩解或進一步蔓延，將對公司的生產經營和經營業績造成不利影響。