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補庫存提振鐵礦石進口 “黑色系”期貨風險積聚

鋼鐵來源:時間:2016年03月28日 08:57 編輯:中商情報網

“黑色系”期貨風險積聚

3月以鐵礦石、螺紋鋼期貨為代表的整個黑色系商品期貨表現相當搶眼,資金大幅流入,其中螺紋鋼期貨在3月24日成交量超過了2280萬手,大連鐵礦石期貨在3月10日成交1045.9萬手,均刷新單日成交歷史紀錄。

對于期貨市場大量資金涌入,期貨公司一位研發負責人對中國證券報記者分析,由于年初信貸投放較為寬松,1-2月份中國新增信貸超過3.2萬億,市場流動資金充裕。此前市場對股市后期走向分歧加大,導致資金外流至商品市場;且年初至今國際市場以原油、倫為代表的大宗商品價格普遍上漲,國內去產能、去庫存、穩增長的政策強化了鋼鐵行業供需改善的預期,使得市場看多情緒高漲,資金對于處于價格洼地的黑色商品更加青睞。

不過,單從期貨市場成交情況來看,期市黑色品種已經出現過度投機的苗頭,應該警惕市場風險積聚。據中國證券報記者統計,在3月8日以后的14個交易日,螺紋鋼期貨單日成交量與持倉量之比均在2倍至6倍之間,其中多數在4倍以上。而在此之前,螺紋鋼期貨成交量與持倉量之比大多數時候在2倍以內。同期,部分其他黑色期貨品種也呈現出類似特點。

一般來說,成交持倉比是指成交量與持倉量的比值,由于期貨市場是T+0交易,日內交易比較活躍,成交量會大于持倉量。如果成交量小于持倉量,說明場內資金的主流是長線的,這是一個市場非常理性成熟的體現。但如果成交量是持倉量的數倍,則說明場內資金交易頻繁。業內人士告訴中國證券報記者,一般成交持倉比維持在2-3倍,是合理的,倍數過高則顯示過度投機的跡象。

東吳期貨研究所所長姜興春認為,鋼材市場基本面有所改善,但供求形勢并未逆轉,從短期內看,市場情緒偏于樂觀,投機資金推波助瀾造成鋼價、礦價大幅上漲。

“巨大的價格波動風險導致企業管理風險難度加大,失真的價格信號可能讓企業管理決策出現失誤。”姜興春說,如果基本面后續數據不能證偽,本輪期貨市場黑色品種暴漲行情有可能出現深幅調整。此外,生意社分析師何杭生也表示,目前鋼材市場供大于求市場格局和去庫存化的市場狀態依舊存在,回暖行情的持續性待驗證。

中大期貨副總經理景川對中國證券報記者表示,本輪大宗商品市場的反彈,是在春季消費旺季預期增長的基礎上,供給側改革給市場所帶來的預期疊加使然。同時,一季度貨幣流動性的寬松令資本市場資金充裕,為此次商品的反彈創造了貨幣基礎。但無論是貨幣還是生產預期都不能改變整體消費疲弱的現狀,因此價格的回升必然只能定位成反彈行情,整體逆轉的條件仍然不充分。

景川指出,隨著價格的回升,必然會令前期由于利潤喪失導致的減產重新復工,產能利用率提高。而在消費疲弱的背景下,供需失衡的現象將難以改變甚至進一步加重。

此外,業內人士認為,供給側改革會改善產能過剩狀況,為下一輪經濟增長奠定新型產業基礎,但如果資本市場出現過度投機,不斷推升價格將使得供需格局再度惡化。

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