【機構研究】
海通證券：司太立合理價格區間為14.4-18元
投資要點：關注公司造影劑業務市場份額的提升
國內X射線造影劑龍頭。司太立是國內造影劑原料藥的領軍企業，在這一細分領域市場地位突出。公司X射線造影劑產品線豐富，與揚子江、北陸藥業等國內造影劑制劑生產企業保持了緊密的業務關系，同時產品遠銷歐洲、日本等海外市場。。
造影劑業務具備較大成長空間。造影劑又稱為對比劑，在醫學成像過程中被廣泛使用。現階段中國的X射線造影劑原料藥人均用量已高于全球人均用量，但僅為美國人均用量的13.42%，仍有很大提升空間。
伴隨醫療服務普及度和診療水平的提升，我們認為X射線造影劑在中國的應用率仍存在巨大的增長空間。公司有望持續受益于行業紅利，實現持續增長。
喹諾酮類抗生素業務有望保持平穩。公司抗生素產品包括左氧氟沙星、左氧氟羧酸、鹽酸左氧氟沙星等。2015年前三季度，喹諾酮類產品貢獻收入9377萬元，毛利1372萬元。
公司喹諾酮類產品的產能和質量水準國內領先。由于專利到期多年，目前全球供需較為平穩，我們預計公司這部分業務有望保持平穩狀態。
盈 利預測。考慮IPO發行3000萬股，我們預計發行后2015-17年EPS為0.61、0.72和0.81元。目前A股主業為特色原料藥的企 業，2016年PE在略高于25倍的水平。考慮到公司增速較為平緩，我們按2016年20-25倍PE估算，公司合理股價區間14.4-18元。按發行規 則計算，本次發行價格約為12.15元/股，建議申購。
風險提示。1)公司終端客戶較為集中，存在著一定的客戶流失的風險；2)環保整治可能對公司業務造成一定的沖擊。
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