肖鋼發表講話全文：深刻總結反思股市異常波動經驗教訓

股票來源：中商情報網時間：2016年01月16日 12:28 編輯：中商情報網

肖鋼：深刻總結反思股市異常波動經驗教訓

1月16日，2016年全國證券期貨監管工作會議在證監會機關召開。會議總結了過去一年的工作，部署了今年重點任務。中國證監會黨委書記、主席肖鋼發表講話（全文附后）。

全國證券期貨監管工作會議會期兩天。會議期間，還對2014年度稽查執法工作46個有功集體、33名有功個人進行了表彰獎勵。中宣部、最高人民法院、發改委等有關部門以及新聞單位的代表，證券基金期貨經營機構主要負責人，證監會機關各部門、系統各單位的負責人及副處級以上干部在現場或視頻分會場參加會議。

深化改革健全制度加強監管防范風險促進資本市場長期穩定健康發展

——肖鋼同志在2016年全國證券期貨監管工作會議上的講話

（2016年1月16日）

同志們：

這次會議的主要任務是，認真學習貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中、五中全會及中央經濟工作會議精神，深入學習領會和全面落實習近平總書記、李克強總理關于資本市場改革發展的一系列重要指示精神，總結2015年工作，部署2016年重點任務。下面，我講幾點意見。

一、深刻總結反思股市異常波動經驗教訓，明確2016年監管工作總體要求

2014年7月開始，我國股市出現了一輪過快上漲行情，至2015年6月12日，上證綜指上漲152%，深成指上漲146%，創業板指上漲178%。股市過快上漲是多種因素綜合作用的結果，既有市場估值修復的內在要求，也有改革紅利預期、流動性充裕、居民資產配置調整等合理因素，還有杠桿資金、程序化交易、輿論集中唱多等造成市場過熱的非理性因素。過快上漲必有過急下跌。2015年6月15日至7月8日的17個交易日，上證綜指下跌32%。大量獲利盤回吐，各類杠桿資金加速離場，公募基金遭遇巨額贖回，期現貨市場交互下跌，市場頻現千股跌停、千股停牌，流動性幾近枯竭，股市運行的危急狀況實屬罕見。如果任由股市斷崖式、螺旋式下跌，造成股市崩盤，股市風險就會像多米諾骨牌效應那樣跨產品、跨機構、跨市場傳染，釀成系統性風險。

在黨中央、國務院的堅強領導下，各有關部委果斷出手，迅速行動，綜合施策，遵循市場規律，依法打好“組合拳”，穩定市場、穩定人心，并將穩定市場、修復市場和建設市場有機結合起來。這次應對股市異常波動，本質上是一次危機處理，著眼于解決市場失靈問題，通過各方的共同努力，防范住了可能發生的系統性風險。

這次股市異常波動充分反映了我國股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場體系、不適應的監管制度等，也充分暴露了證監會監管有漏洞、監管不適應、監管不得力等問題，我們必須深刻汲取教訓，舉一反三，學有所得，深化改革，健全制度，加強監管，防范風險，促進資本市場穩定健康發展。

過去的一年是不平凡的一年，也是資本市場在曲折波動中發展的一年，證監會系統和證券期貨行業的工作取得了很大成績。一是穩步提升投融資功能，有力支持了實體經濟發展。改進新股發行制度，優化再融資審核機制，提高審核效率，完善并購重組配套融資政策，推進優先股試點。加快公司債券市場化改革。全年共有220家企業完成首發上市，融資1578.29億元，分別同比增長76%和136%；399家上市公司完成再融資發行，融資8931.96億元、同比增長31%，其中12家上市公司發行優先股，融資2036.5億元、同比增長93%；上市公司并購重組交易2669單，交易總金額約2.2萬億元、同比增長52%。“新三板”市場新增掛牌公司3557家，融資1216.17億元，分別同比增長193%和821%。已設立的37家區域性股權市場共有掛牌股份公司3375家，展示企業4.15萬家，累計為企業實現各類融資4331.56億元。全年交易所債券市場共發行公司債券2.16萬億元，發行資產支持證券2092億元，同比大幅增長。二是拓展期貨及衍生品市場功能。啟動上證50ETF期權交易試點，開展10年期國債期貨、上證50和中證500股指期貨交易，推出錫和鎳期貨品種，推進原油期貨上市各項準備工作，啟動“期貨+保險”、“期貨+保險+銀行”等試點，對服務“三農”發揮了積極作用。三是促進證券基金期貨經營機構和私募基金健康發展，行業整體實力大幅提升。截至2015年底，全行業125家證券公司總資產6.42萬億元、凈資產1.45萬億元，分別同比增長57%和58%；具有公募牌照的資產管理機構112家，公募基金管理規模8.4萬億元、同比增長85%；150家期貨公司總資產932.21億元（不含客戶權益），同比增長30%；已登記私募基金管理機構2.5萬家，基金認繳規模5.1萬億元、同比增長138%。四是積極穩妥推動資本市場雙向開放。推進境外上市審批制度改革，成立離岸人民幣證券產品交易平臺，推動內地與香港基金產品實現互認，擴大人民幣合格境外機構投資者（RQFII）試點范圍至16個國家和地區。全年共核準69家境內企業境外首發和再融資、同比增長82%，融資454億美元、同比增長23%。五是推進監管轉型，加強事中事后監管。優化信息披露監管制度，實施上市公司分行業監管試點，穩妥有序實施新退市制度。加強非上市公眾公司監管。完善債券市場風險防控機制。以問題和風險為導向對證券基金期貨經營機構及其從業人員開展專項檢查，強化對私募基金的監管執法和自律管理服務。全年累計對281家次上市公司采取行政監管措施，對92家次證券基金期貨經營機構和48人次從業人員采取行政監管措施，對190多家有風險隱患的私募基金管理機構進行現場檢查或非法集資排查，對141家互聯網非公開股權融資平臺進行專項檢查。六是強化稽查執法，嚴厲打擊違法違規行為，加強投資者保護工作。全年共受理違法違規有效線索723件，新增立案調查345件、同比增長68%。開展“2015證監法網”專項執法行動，集中部署8批次共計120起重大典型違法違規案件。全年移交處罰審理案件273件，對767個機構和個人作出行政處罰決定或行政處罰事先告知，同比增長超過100%，涉及罰沒款金額逾54億元，超過此前十年罰沒款總和的1.5倍。投資者保護工作取得新的進展。一年來，證監會系統各單位、各部門做了大量艱苦工作，承擔著繁重的任務，各級領導班子和廣大干部職工都付出了辛勤的努力，實屬不易。

總結過去一年的工作，我們深切感受到，要做好監管工作，必須正確處理好以下幾個關系：

一要處理好虛擬經濟與實體經濟的關系。虛擬經濟是虛擬資本以增值為目的進行獨立的權益交易活動，股票所代表的實際資產已經被投入企業的生產經營過程去創造價值，而股票本身又在市場流通轉讓，當作交易對象進行買賣，股票價格合理反映企業的經營價值和盈利前景是市場有效配置資源的前提，可見，實體經濟是虛擬經濟的基礎。發展虛擬經濟有利于實現資源跨時空流動，擴大企業股權融資，促進企業并購重組，優化資源配置，支持實體經濟發展，但股票價格一旦嚴重背離企業價值，就會形成泡沫，泡沫過大總是要破滅的。因此，發展資本市場，必須牢固堅持服務實體經濟的宗旨，著力發揮好市場配置資源和風險管理等功能，遏制過度投機，決不能“脫實向虛”，更不能“自娛自樂”。

二要處理好發展與監管的關系。監管部門要承擔促進市場發展的任務，注重發展的規模、效率與質量，這是監管部門“兩維護、一促進”職責的應有之義。但是，市場發展越快，就越要嚴格監管。股市異常波動警示我們，監管部門必須強化監管本位，牢固樹立從嚴監管、一以貫之的理念，緊跟市場發展變化，保持監管定力，只有嚴格監管下的發展才是可持續的發展，才是高質量的發展。在我國特定的市場環境下，還必須特別關注資產價格虛高的風險。

三要處理好創新與規范的關系。創新是市場發展的不竭動力，也是增強證券基金期貨經營機構競爭力的根本途徑，但創新必須加強風險管理，與風險管控能力相匹配。對產品服務的創新，不僅要評估論證自身存在的風險，還必須分析對市場全局的影響；不僅要以客戶需求為導向，還必須嚴格落實投資者適當性管理、賬戶實名制管理、信息系統接入管理等基礎性制度，切實維護客戶合法權益；不僅要考慮經營機構的經濟效益，還必須要有相應的監管機制與手段跟上。要高度關注單一業務、單一產品、單一機構的風險外溢問題，制定完善系統性風險的跟蹤、監測、預警、處置工作機制。創新應是全方位的，不僅是產品業務創新，還應當包括經營機制與內控機制的創新，還有監管體制機制的創新。

四要處理好借鑒國際經驗與立足國情的關系。發展我國股市需要學習借鑒境外市場的有益經驗，但必須從我國實際出發，準確把握我國市場的特點與規律，不照抄照搬。同時，要善于借鑒國際經驗，對境外市場行之有效的做法，要知其然，更要知其所以然，真正做到以我為主、為我所用。不僅要借鑒國外產品創新的經驗，也要借鑒其有效監管的經驗。

2016年是全面建成小康社會決勝階段的開局之年。中央經濟工作會議強調，要在適度擴大總需求的同時，著力推進供給側結構性改革，提高供給體系質量和效率，增強持續增長動力，推動社會生產力整體改善。這將為資本市場長期穩定健康發展奠定堅實基礎。當前，我國經濟運行保持在合理區間，經濟結構調整亮點紛呈，市場資金總體充裕，國企改革深入推進，股市風險得到相當程度釋放，這些都有利于資本市場穩定運行。作為市場化配置資源的平臺，資本市場具有服務和支持供給側結構性改革的獨特優勢，迎來了難得的發展機遇。資本市場可以為企業提供多樣化融資方式，降低企業杠桿率和融資成本，支持企業并購重組，助力產能化解和存量盤活，培育新產業、新業態、新商業模式，服務大眾創業、萬眾創新，激發經濟增長新動力。同時，也要看到，當前國際經濟金融形勢錯綜復雜，進入2016年以后，國際金融市場避險情緒上升，全球股市出現新一輪下跌，大宗商品價格加速下跌，一些新興市場經濟體匯率貶值，我國經濟金融面臨的外部環境不確定因素增多。國內經濟下行壓力依然較大，企業盈利下滑，企業杠桿率仍然高企，信用違約風險增加；人民幣貶值預期升溫，資金外流加大；商業銀行不良貸款上升，盈利增幅下降，股市、匯市、債市、貨幣市場等風險因素交互影響，也給今年資本市場發展和監管帶來挑戰。

黨中央、國務院對資本市場發展高度重視。習近平總書記指出，發展資本市場是中國的改革方向，不會因為股市波動而改變，要求加快形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者合法權益得到充分保護的股票市場。李克強總理強調，要繼續推進多層次資本市場建設，堅持市場化和法治化的方向，加強制度建設，提高監管效能，努力培育公開透明、長期穩定健康發展的資本市場。習近平總書記和李克強總理的重要指示批示，指明了我國資本市場發展的前進方向，也對資本市場監管提出了明確要求。證監會系統各級領導班子和全體干部要認真學習領會，堅決貫徹落實，把思想和行動統一到中央的決策部署上來，堅定信心，振奮精神，真抓實干，攻堅克難，努力開創監管工作的新局面。2016年工作的總體要求是，認真貫徹落實黨中央、國務院的決策部署，深化改革、健全制度、加強監管、防范風險，促進資本市場長期穩定健康發展。

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