資本狂熱退去 中國化妝品投融資進入新時期

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自2007年9月3日，“麥星投資”以2000萬人民幣投資“噯呵”，譜寫了中國化妝品行業資本與產業親密接觸的序曲，到今年已整整歷時10年。10年間，從上游到品牌再到渠道，從護膚到彩妝再到細分品類，中國化妝品行業累計已發生近400起資本事件。

自去年起，投資圈已有人開始喊出“資本寒冬”，資本的趨冷也反映在了化妝品行業。當前的時期，或許是中國化妝品投融資從粗放式增長到理性發展的過渡時期。

7月21日，由品觀網主辦的2017（第十屆）中國化妝品大會·投融資峰會在京召開，會議以“冷錢：狂熱退去，理性重燃”為主題，總結了10年來中國化妝品與資本親密接觸的軌跡、特點，并基于此探討了未來的發展方向。

資本狂熱退去，理性是當前主旋律

會議發布了《中國化妝品資本十年白皮書》（以下簡稱白皮書），對2007年以來的394起中國化妝品資本事件進行了詳細梳理，建立了中國化妝品投融資領域最完善的數據庫。

歐睿的數據指出，從2007年至2017年，中國化妝品市場規模從1400億元增長至3332億元，翻了一倍還有余。盡管國家統計局的數據顯示近年來中國化妝品零售總額增長率再逐年放緩，但相較于美國、日本等國家，仍是全球增長最快的化妝品市場。

在此背景之下，中國化妝品顯然成為一塊投資者眼中的香餑餑。《白皮書》指出，10年間中國化妝品行業共發生了394起與資本相關的事件。而在2007年之前，罕有資本尤其是私募融資事件發生。

按照年份分析，2007年-2009年，資本對中國化妝品大都處于觀望和試水的階段，總計發生投融資事件12起，只占10年資本總數的3%；2010年-2013年，資本開始難耐激情，總計發生投融資事件83起，占10年資本總數的21%；2014年-2016年，中國化妝品投融資進入高潮，總計發生投融資事件277起，占10年資本總事件的70%。而自2016年下半年開始，中國化妝品資本熱度開始下降，“冷錢”出現。

從細分領域來看，中國化妝品行業最受資本關注的鏈條是渠道商和品牌商，這兩個類型的企業分別以116起投融資或并購案例成為被投資最多的領域。而從品類來看，發生投融資或并購事件最多的依次是護膚品牌、個護（日化品牌）、面膜品牌、彩妝品牌和美容儀。

尤其值得一提的是，由于青島金王和怡亞通的“跨界打劫”，中國化妝品渠道商是資本近兩年的新寵兒。青島金王董事長陳索斌在會議上總結了中國化妝品品牌發展局限，并指出“金王在選擇投資標的時，對化妝品品牌是很慎重的，反而對化妝品代理商十分感興趣。”

據統計，怡亞通已收購22家化妝品渠道商，青島金王已收購19家渠道商（截至2017年7月前，7月份又宣布并購8家渠道商）。在此之外，中信美尚基金先后收購包括浙江新紫陽在內的化妝品代理企業，加入化妝品產業鏈整合的大戰。

《白皮書》分析認為，化妝品市場正經歷從賣方市場到買方市場的轉變，小眾的、個性的創新品牌正受到資本的關注。數據顯示，2010年前鮮有化妝品及相關企業獲得天使輪或種子輪投資，而2015年則一度暴增至44起。

與此同時，肌膚檢測、美容儀器、試妝技術、產品成分測試分析平臺、定制產品相關企業是近年來資本青睞的熱門。在“技術控”的時代，這一類有技術特點及應用前景的企業未來或許仍是趨勢所指。

中國化妝品還能怎么投？

李開復創立的創新工場是一家管理著12-13億美金的資本機構。創新工場投資合伙人張鷹在會上透露，截至目前，創新工場在化妝品領域的投資案例是0個，但創新工場對中國化妝品行業有信心并將在其中“書寫濃墨重彩的一筆”。

作為行業內的“并購大王”，青島金王的商業模式是以產業重塑+聯邦制合伙人的方式來定義顏值經濟新模式，致力于打造“中國顏值產業全渠道服務平臺＂。這一模式是以產業深度整合作為主要特征的，未來，青島金王將致力于解決化妝品終端的進店、購買和復購三大痛點。截至目前，青島金王收購的化妝品企業協同作用十分明顯，今年上半年業績增長了88%至20億元。

陳索斌在會上指出：“有人說金王現在動作變慢了，其實我們沒有慢，只是由過去的瘋狂投資變為理性投資，我們所有的動作還是非常快的。”他強調，青島金王今年將開始整合產業，深度完成S2B。

達晨創投董事總經理高洪慶分析了化妝品行業降維打擊和小眾品牌逆襲的趨勢。他指出，流量去中心化的趨勢不可逆轉，內容將是未來電商的主戰場。在這個時代里，個性化的小眾品牌、新品牌應運而生，并有了燎原之勢。大公司在收購越來越多的小眾品牌，而在90后眼里，她們已經不會去用一些她們認為是大爺、大媽用的品牌了，她們要與眾不同。

“10個13年（實際上應該是10個17年），中國的第一家民營化妝品企業上市了，這意味著證監會對整個化妝品行業經銷模式的寬容，也意味著整個化妝品行業進入了IPO的黃金時代。”高洪慶分析說，新品牌、小眾品牌將成為資本的新風口，將來小眾品牌的矩陣型公司，孵化小眾品牌的平臺型公司將是非常偉大的公司。

本次會議，還專門以“收購海外品牌的迷思與現實”為話題開展了一場高端對話。

7月17日，海通國際中華金融收購基金從加拿大藥企巨頭Valeant手中收購藥妝品牌Obagi。在此之前，中國化妝品企業和資本早已涉足海外化妝品品牌的收購。如澳希亞收購澳大利亞品牌格蘭瑪弗蘭和赫拉、亞緹企業收購新西蘭品牌紐西之謎和紐西小精靈、環亞集團收購澳大利亞品牌Mor、復星集團收購以色列品牌AHAVA等。

國內以經營進口化妝品而聞名的妍麗化妝品系統內，進口品牌月銷增幅從沒有低于過20%，妍麗創始人周冠倫從自身店鋪的進口品運營狀況在會上指出，這說明外國品牌在國內擁有巨大機會。

亞緹企業董事長劉曉坤、復星創富時尚產業基金總經理黎娟、阿芙精油總裁張耀東和嘉莉比奧總經理吳桂輝一致認為，就目前的形勢來看，中國資本或企業從海外收購化妝品品牌進入中國市場發展，將成為未來一定時間內收購的重要形式。